Ein vertikaler Spread kombiniert eine Long- und eine Short-Option desselben Typs (beide Calls oder beide Puts) mit derselben Laufzeit, aber unterschiedlichen Strikes. Das Ergebnis begrenzt sowohl den maximalen Gewinn als auch den maximalen Verlust — im Austausch für einen deutlich geringeren Kapitalbedarf als bei einer ungedeckten Option.
Bull Put Spread (ein Credit Spread)
Man verkauft einen Put mit höherem Strike und kauft einen Put mit niedrigerem Strike, beide mit demselben Verfallsdatum. Man vereinnahmt eine Netto-Prämie und profitiert, wenn der Basiswert bis zum Verfall über dem Short-Strike bleibt. Es ist eine bullisch-bis-neutrale Strategie mit definiertem Maximalverlust.
Max Profit = Net Credit Received | Max Loss = (Strike Width − Net Credit) × 100Bear Call Spread (ein Credit Spread)
Man verkauft einen Call mit niedrigerem Strike und kauft einen Call mit höherem Strike. Dies vereinnahmt eine Prämie und profitiert, wenn der Basiswert unter dem Short-Strike bleibt — ein bärisch-bis-neutrales Gegenstück zum Bull Put Spread.
Durchgerechnetes Beispiel
Eine Aktie notiert bei 150 $. Man verkauft den 145-$-Put für 3,00 $, kauft den 140-$-Put für 1,50 $. Netto-Prämie = 1,50 $ (150 $ pro Kontrakt). Strike-Breite = 5 $. Max. Gewinn = 150 $. Max. Verlust = (5 $ − 1,50 $) × 100 = 350 $. Break-even = 145 $ − 1,50 $ = 143,50 $.
| Spread-Typ | Richtung | Cashflow | Profitiert wenn |
|---|---|---|---|
| Bull Call Spread | Bullisch | Debit (Vorabzahlung) | Basiswert steigt über Break-even |
| Bear Put Spread | Bärisch | Debit (Vorabzahlung) | Basiswert fällt unter Break-even |
| Bull Put Spread | Bullisch/neutral | Credit (Prämie erhalten) | Basiswert bleibt über Short-Strike |
| Bear Call Spread | Bärisch/neutral | Credit (Prämie erhalten) | Basiswert bleibt unter Short-Strike |
Ein gut platzierter Credit Spread mit dem Short-Strike außerhalb einer plausiblen Wahrscheinlichkeitsspanne kann profitieren, selbst wenn sich der Basiswert kaum bewegt — rein durch Theta-Zerfall, der zugunsten des Verkäufers wirkt.
Warum Trader Spreads gegenüber ungedeckten Optionen bevorzugen
- ▸Definierter Maximalverlust — kein Risiko, dass eine ungedeckte Short-Position durch einen Stop hindurchschießt.
- ▸Geringere Margin-Anforderung als bei einer ungedeckten Short-Option, was Kapital für Diversifikation freisetzt.
- ▸Reduzierte Vega-Exposure im Vergleich zu einer einzelnen Option, da sich die Long- und Short-Beine teilweise ausgleichen.
Der Preis dafür ist ein begrenztes Aufwärtspotenzial: Der Maximalgewinn eines Bull Call Spreads ist die Strike-Breite abzüglich der gezahlten Prämie, egal wie stark die Aktie steigt. Das ist der Preis dafür, unbegrenztes Potenzial gegen ein kontrolliertes, berechenbares Risiko zu tauschen.